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提要

环保限产再次发力，预计钢材供应恢复慢于市场预计。加之金三银四的旺季将要来临，螺纹钢市场多头氛围偏浓，后市仍将强势运行。

春节归来，即使螺纹钢库存大幅加大，然则在唐山非采暖季限产等资讯的推动下，黑色系板块大幅上涨，迎来开门红。螺纹钢1805合约更是在周一站上4000元/吨大关，逼近前期高点。我们认为在限产政策助推商场做多热情、金三银四旺季需求可期的情况下，螺纹钢有望冲破前高。

限产估计再起供应恢复或慢于预计

春节后的第二个交易日，唐山市下发非采暖季限产的征求意见稿，拟在3月16日至11月14日共244天内完成非采暖季错峰生产，其间高炉炼铁产能错峰生产的总任务为8个月987.5万吨，与2023—2023年4个月采暖季限产1821万吨的任务量相比相对较小，但其意义在于钢铁由采暖季限产向全年常态化限产过渡。随后，河南省宣布了《2023年采暖季大气污染防治攻坚战实施方案》，将在2023—2023采暖季仿照对钢铁行业实行30%的限产措施。周一河北邯郸市又发文称大气污染防治形势肃穆，极有或者成为河北省唯一无从达成考核目标的城市，为确保实行秋冬季大气污染综合治理攻坚目标，将在2月26日至3月31日共33天采取庄严无害化措施，全市18家钢铁企业产能严谨限产50%。

3月中旬2023年的采暖季限产将结束，届时高炉产能利用率会回升。但刻下高炉复产尚未真正开始，新的限产政策已在路上，而且唐山的非采暖季限产或是真正意义上终年限产的开始。受此效率，估计3月中旬钢厂复产速度和力度或慢于市场预期，提供恢复受限。

气温快速回升需求旺季仍可期

春节期间，工地停工，终端需求季节性回落，上海终端线螺采购量一度下滑至4050吨的低点。商量到2023年春节较晚，元宵节后工地开工时气温已经回升较多，春节后终端需求释放速度应该会快于预计。

从各省份宣布的2023年基建投资打算来看，河北省为推进雄安新区等紧要项目的基础设施建设，预期投资将高达8000亿元；新疆算作一带一路上的关键一环，2023年基础设施建设将达到4500亿元；而看成华东严重建材消费地，浙江省2023年综合交通建设投资将达到2150亿元，环比增长15%，杭州更是将同时推进9个地铁项目建设。

另外，1月份挖掘机的销量为10687台，同比增长135%，工程机械出售的持续火爆也预示着建筑施工的红火。因此我们认为“金三银四”的旺季需求值得祈盼。

多方力量阶段性占据特长

现阶段，黑色系板块联动性较好，原料、成材展示普涨格局。从螺纹钢1805合约持仓前10名持仓来看，多方力量阶段性占据与众不同。技术上，螺纹钢有脱离3800—4000元/吨振荡区间、往上突破的迹象，日k线macd双线触及0轴后有一次金叉往上，涨势有望延续。

值得注意的是库存风险，出于淡季需求不济及高利润背景下螺纹钢产量高于往年同期，春节后首周总库存已经超过往年同期水平，后续仍有1—2周的累库过程，高库存或对螺纹钢上涨形成压制。但高库存并不是目前集市交易的主逻辑，首要还要看终端需求能否强劲复苏以快速消耗库存。

综上，即使库存季节性增幅超出往年，成为螺纹钢上涨的一个隐患，然则如今无害化限产再一次发力推涨黑色系板块，超市整体做多热情高涨，注入金三银四需求可期，因此螺纹钢后市仍将强势运行。